Nokia – jättiläinen huojuu?

[Tuamas]

Nokian onkin varmaan syytä panostaa verkkopuoleen, sillä puhelinpuoli on kyllä jyrkässä alamäessä. Markkinoilla on alkanut tipahdella viime aikoina rajulla tahdilla uusia kilpailijoita, kovia kilpailijoita, kaikissa segmenteissä. Suurin syy lienee siinä että Nokia on jättänyt oven täysin auki, tilaa on kilpailulle.

Nyt on enää myöhäistä rimpuilla, markkinaosuus pienenee tasaisesti, tekevätpä sitten mitä tahansa. Ovi käy, mutta ei auta.

Nokia mobilephones alkaa olla historiaa lähivuosina.

Niin, uusia kilpailijoita (Apple, RIM, LG) on tullut markkinoille ja samalla vanhat pahimmat kilpailijat (Sony-Ericsson, Motorola) ovat pudonneet totaalisesti kelkasta. Nokia on kuitenkin pystynyt pieniä notkahduksia lukuunottamatta pitämään suvereenin aseman markkinoilla.

Nyt nähty pudotus (39->36) menee mielestäni normaalin tuolla alalla tapahtuvan vaihtelun piikkiin, kun Nokian tuotesegmentti on ollut juuri tuolla hetkellä hieman aiempaa heikommalla tolalla kilpailijoihin verrattuna.

Lisäksi tulee huomioida, että Nokia ei ole teknisesti markkinoiden edistyneimpiä laitteita tehnyt enää moneen vuoteen, vaan on antanut first-mover avaimet kilpailijoiden käteen ja joko poiminut hedelmät sitten kilpailijoiden epäonnistuessa tai kärsinyt nahoissaan kun kilpailija on syönyt markkinoista Nokian osuutta (esim. iPhone).

Itse voin lyödä vaikka viidensadan euron vedon siitä, että Nokian markkinaosuus on vähintään 25% vielä vaikkapa viiden vuoden päästäkin.

 

[palle fontän]

Keskustelupalstalla keskustellaan.

Ei ollut tarkoitus teilata keskustelua. Kuitenkin heitto "Uskon, että Navteq-ostos olisi ehditty tekemään myöhemminkin ja kauppa olisi saatu aikaiseksi paljon halvempaan hintaan" oli mielestäni aika koominen, kun se esitetään tuollaisessa spekulatiivisessa muodossa. Kyseessä on siis mielestäni lähes faktaksi miellettävä asia. Siis jälkikäteen pohdittuna.

Kannattaa pudottaa arvostusta taseessa, jos arvonalennus on pysyvä, siihen pakottanee jo pörssiyhtiöltä vaadittava tapa tehdä tilinpäätös.

Niinpä. Tottakai firmat alaskirjaavat pysyviä arvonalennuksia. Millä perusteilla arvioit Navteqin arvon tällä hetkellä ja kuinka pitkällä aikavälillä realisoituvasta sijoituksesta on kyse? Millä perusteella TomTom arvioi Tele Atlaksen arvon?

 

[Johannes]

Ei ollut tarkoitus teilata keskustelua. Kuitenkin heitto "Uskon, että Navteq-ostos olisi ehditty tekemään myöhemminkin ja kauppa olisi saatu aikaiseksi paljon halvempaan hintaan" oli mielestäni aika koominen, kun se esitetään tuollaisessa spekulatiivisessa muodossa. Kyseessä on siis mielestäni lähes faktaksi miellettävä asia. Siis jälkikäteen pohdittuna.

Se on mielipiteeni Navteq-ostoksesta yhä edelleen, väärä ajoitus ja ylihinta sen takia. Kauppalehti komppasi nettisivullaan mielipidettäni 22.6.2009 ja ei erilaiset mielipiteet ole mitään koomisuutta. Ne ovat erilaisia mielipiteitä.

Faktaksi Nokian Navteq-ostoksen kehnous voi aivan hyvin paljastua, jos Nokia tekee joskus tulevaisuudessa. esim. 2009 tilinpäätöksessä, ostoksestaan ison arvonalennuksen. Epäilen näin myös tapahtuvan, mutta en ole harmissani, jos olen väärässä tässä asiassa, koska Nokian menestymisellä kilpailussa on isot vaikutukset suomalaiseen yhteiskuntaan, esim. yhtiöverojen muodossa.

 

[Johannes]

Niinpä. Tottakai firmat alaskirjaavat pysyviä arvonalennuksia. Millä perusteilla arvioit Navteqin arvon tällä hetkellä ja kuinka pitkällä aikavälillä realisoituvasta sijoituksesta on kyse? Millä perusteella TomTom arvioi Tele Atlaksen arvon?

Lue tilinpäätöstietoja Tom Tomin nettisivuilta ja päättele itse Tele Atlaksen nykyarvo. http://investors.tomtom.com/stockquote.cfm

Navteqin arvonmääritykseen käytettiin vertailulukuna Tele Atlaksen arvostusta. Nokia maksoi Navteq-yhtiöstä 32x P/EBITDA ja Tom Tom Tele Atlas-yhtiöstä 27x P/EBITDA eli Nokia maksoi hieman suuremman preemion Navteq-yhtiöstä kuin Tom Tom Tele Atlas-yhtiöstä. Kun Tom Tom kirjasi alas Tele Atlas-ostostaan jo v. 2008 tilinpäätöksessä, niin on erittäin suuri mahdollisuus, että Nokia tekee samanlaisen alaskirjauksen ostokseensa jossain vaiheessa, esim. v. 2009 tilinpäätöksessään.

 

[palle fontän]

Se on mielipiteeni Navteq-ostoksesta yhä edelleen, väärä ajoitus ja ylihinta sen takia. Kauppalehti komppasi nettisivullaan mielipidettäni 22.6.2009 ja ei erilaiset mielipiteet ole mitään koomisuutta. Ne ovat erilaisia mielipiteitä.

Kauppalehti ei millään tavalla kompannut Navteqin ylihintaisuutta muutoin kuin jutun raflaavassa otsikossa. Tele Atlas on tuossa asia erikseen. Ja edelleenkin en ole millään lailla eri mieltä kauppahinnasta, minua hymyilytti vain tuo tapa esittää asia, joka voidaan aika lailla rinnastaa jälkiviisauteen.

Faktaksi Nokian Navteq-ostoksen kehnous voi aivan hyvin paljastua, jos Nokia tekee joskus tulevaisuudessa. esim. 2009 tilinpäätöksessä, ostoksestaan ison arvonalennuksen.

No jaa, viittaamasi Kauppalehden juttu myös lainaa analyytikkoa, joka toteaa karttapalveluiden nousuun kuluvan vielä 4-5 vuotta. Faktaksi päätteleminen vuoden 2009 mahdollisten alaskirjausten perusteella on aika isoa huttua :)

 

[Johannes]

No jaa, viittaamasi Kauppalehden juttu myös lainaa analyytikkoa, joka toteaa karttapalveluiden nousuun kuluvan vielä 4-5 vuotta. Faktaksi päätteleminen vuoden 2009 mahdollisten alaskirjausten perusteella on aika isoa huttua :)

Ei ole sijoittajan näkökulmasta, vaan iso rasite Nokian lähiaikojen pörssikurssin nousumahdollisuuksille. Aina voi sijoittaa sellaisiinkiin yhtiöihin muutamaksi vuodeksi, joita eivät rasita kehnot yritysostokset tai kehno oston ajoitus ja palata esim. Nokian omistajaksi, jos Navteq-ostos joskus muuttuu järkeväksi.

 

[palle fontän]

Lue tilinpäätöstietoja Tom Tomin nettisivuilta ja päättele itse Tele Atlaksen nykyarvo. http://investors.tomtom.com/stockquote.cfm

Ookei, eli tilinpäätöstiedoista pitäisi päätellä voimakkaaseen kasvuodotukseen perustuvan kaupan nykyarvo? Toki TomTom on tehnyt virhearvion Tele Atlaksen liiketoiminnan kasvun kanssa.

Navteqin arvonmääritykseen käytettiin vertailulukuna Tele Atlaksen arvostusta.

Mielestäni enemmänkin toisinpäin. edit: Tai siis vaikutus hinnan nousuun tapahtui toiseen suuntaan.

Nokia maksoi Navteq-yhtiöstä 32x P/EBITDA ja Tom Tom Tele Atlas-yhtiöstä 27x P/EBITDA eli Nokia maksoi hieman suuremman preemion Navteq-yhtiöstä kuin Tom Tom Tele Atlas-yhtiöstä.

Käytät vieläkin vääriä lukuja Tele Atlaksen kauppahinnasta, oikea suhdeluku on yli 40.

 

[Johannes]

Ookei, eli tilinpäätöstiedoista pitäisi päätellä voimakkaaseen kasvuodotukseen perustuvan kaupan nykyarvo? Tokin TomTom on tehnyt virhearvion Tele Atlaksen liiketoiminnan kasvun kanssa.

Käytät vieläkin vääriä lukuja Tele Atlaksen kauppahinnasta, oikea suhdeluku on yli 40.

Sijoittajan täytyy kyetä arvioimaan kasvufirmojen nykyarvoja keskenään ja paljon muutakin vastaavaa.

Jotenkin Nokian Navteq-kaupan nykyarvo pitää määritellä. Kerro miten se pitää määritellä, odotan neuvoasi. Sijoittajille tämä on arvokasta informaatiota, kun se heijastuu suoraan pörssikurssiin.

http://gigaom.com/2007/10/01/nokia-navteq/
Tässä tietoa Nokian ostoksen hinnasta verrattuna Tom Tomin Tele Atlas-ostoon.

 

[palle fontän]

Jotenkin Nokian Navteq-kaupan nykyarvo pitää määritellä. Kerro miten se pitää määritellä, odotan neuvoasi. Sijoittajille tämä on arvokasta informaatiota, kun se heijastuu suoraan pörssikurssiin.

Sori hei, minun arvioni on se, että arvioita voidaan tehdä vasta 4-5 vuoden päästä. Toki tuolloinkaan kauppa ei ole lähellekään maksanut itseään takaisin ja puhutaan ainoastaan arvioista. Itse tuomitset Nokian kaupan kannattamattomiksi käytännössä ilman perusteita, tätä minä olen kommentoinut.

http://gigaom.com/2007/10/01/nokia-navteq/
Tässä tietoa Nokian ostoksen hinnasta verrattuna Tom Tomin Tele Atlas-ostoon.

Virheellistä ja vanhentunutta tietoa. Tuossakin uutisessa puhutaan, että Tele Atlaksen hinta saattaa muuttua, ja tarjouskilpailuhan siitä sitten käytiin kun Navteqin arveltiin päätyvän Nokian syliin. Katsotaan niitä uutisten päivämääriä...

Tuoreempia arvioita: http://www.eetimes.com/news/semi/showArticle.jhtml?articleID=217800937

 

[Yläpesä]

Tässä pitkin vuotta Noksu on tarjoillut meheviä irtisanoutumiskädenpuristuksia vapaaehtoisesti muualle lähteville työntekijöilleen. Sopimukset ovat tehneet hyvin kauppansa mutta yhtiölle saattoi tapahtua pieni hama siinä ettei se rajoittanut sitä kenelle sopimukset olivat mahdollisia. Kuulemieni tietojen mukaan (kun en korviani osannut laittaa kiinni) eräs strateginen ammattiryhmä on tarttunut tarjoukseen hanakasti ja siitä saattaa seurata yskimistä erinäisissä neuvotteluissa lähikuukausien aikana. Elleivät ex-työntekijät sitten myy osaamistaan konsultaationa ex-työnantajalleen, parempaan hintaan tietysti.

 

[palle fontän]

Yläpesälle pitää sanoa, että todella mielenkiintoista! Onko tarkempaa infoa tarjolla?

Asian sivusta kommentoin, että ovatko nämä "mehevät" kädenpuristukset mielestäsi liian anteliaita, vai miksi niitä pitää kutsua meheviksi? Tästähän on ollut jonkin verran debattia, että mikä on se paras tapa vähentää henkilöstöä.

 

[Johannes]

Sori hei, minun arvioni on se, että arvioita voidaan tehdä vasta 4-5 vuoden päästä.

Tuoreempia arvioita: http://www.eetimes.com/news/semi/showArticle.jhtml?articleID=217800937

Sijoittajana on pakko tyytyä tämän hetken arvioon Nokian ja Tom Tomin ostoksista ja niitä kuvataan sanoilla "disastrously costly". Palataan asiaan 4-5 vuoden päästä. : )

En itse usko tuollaisten kasvu-odotusten toteutumiseen paikannuksen osalta kuin tuossa linkissäsi kerrotaan ja toivottavasti olen väärässä ainakin Nokian osalta.

 

[Yläpesä]

Asian sivusta kommentoin, että ovatko nämä "mehevät" kädenpuristukset mielestäsi liian anteliaita, vai miksi niitä pitää kutsua meheviksi?

Meheviä siis lähinnä omasta mielestäni ja ilmeisesti myös ko. ammattiryhmän mielestä koska ovat siihen välittömästi tarttuneet. Olisiko "kannustava" sitten parempi sana? Kyllä itsekin tarttuisin jos vastaavaa oma työnantaja tarjoaisi, siis vuoden palkka käteen ja mahdollisuus siirtyä välittömästi toisen leipiin. Varmaan oli äitiyslomaa suunnitelleelle myös tervetullut uutinen!

Kauppalehden juttu muutaman viikon takaa joka kertoo siitä että halukkuutta oli enemmän kuin tilaisuuksia.

 

[LaTe_Show]

Meheviä siis lähinnä omasta mielestäni ja ilmeisesti myös ko. ammattiryhmän mielestä koska ovat siihen välittömästi tarttuneet. Olisiko "kannustava" sitten parempi sana? Kyllä itsekin tarttuisin jos vastaavaa oma työnantaja tarjoaisi, siis vuoden palkka käteen ja mahdollisuus siirtyä välittömästi toisen leipiin. Varmaan oli äitiyslomaa suunnitelleelle myös tervetullut uutinen!
[/URL]

Niin, tarkentakoon sen verran jotta saa tuon "vuoden palkan", niin on pitänyt olla talossa 12-vuotta.

Ja sen verran voin kommentoida näitä tornihuhua, että tämä työantajan tarjous kävi erittäin hyvin kaupaksi, mutta tätä tarjottiin loppujen lopuksi huomattavasti pienemmällä luvulla kun mitä media on antanut ymmärtää, ja joka tapaus on katselmoitu erikseen, eli mikään strateginen ammattiryhmä ei ole voinut tarttua tähän kokonaisuudessaan - strategisesti tärkeitä yksilöitä toki, mutta näitäkään ei ole montaa mennyt.

 

[tant gredulin]

Jos kerran 'kaikki vaikuttaa kaikkeen', niin varmaan sitten tämäkin:
http://news.bbc.co.uk/2/hi/technology/8112550.stm
Ja ehkä tämä myös:
http://news.bbc.co.uk/2/hi/americas/8110625.stm

 

[Johannes]

http://www.kauppalehti.fi/5/i/talous/uutiset/etusivu/uutinen.jsp?oid=2009/07/24136

Nokia julkaisi Q2 klo 13, joka tuloksen osalta oli ok. Harvaan muuhun asiaan kuin tulokseen analyytikot ja sijoittajat olivat tyytyväisiä tuloksen julkistuksen jälkeen ja toistaiseksi näkemys julkistuksesta on melko negatiivinen. Pörssikurssi oli aamulla yli 11 euroa ja käväisi äsken alle 10 euron ja pyörii nyt n. 10 euron paikkeilla.

Ei Nokialla mene huonosti, varsinainen rahakone, mutta mistä nousee se Nokia, joka taas on se wanha dynaaminen markkinajohtaja koko kännykkäsektorille, mukaan lukien verkot ja paikannus ym. puuhastelu.

 

[Ramchester]

Nokia julkaisi Q2 klo 13, joka tuloksen osalta oli ok. Harvaan muuhun asiaan analyytikot ja sijoittajat olivat tyytyväisiä tuloksen julkistuksen jälkeen ja toistaiseksi näkemys tuloksesta on melko negatiivinen. Pörssikurssi oli aamulla yli 11 euroa ja käväisi äsken alle 10 euron.

Harvinaista nähdä sijoittajisssa edes jonkinlaista logiikkaa. Eipä siitäkään ole paljon aikaa, kun Nokia julkaisi parhaan tuloksensa koskaan, nostatti markkinaosuuttaan ja kertoi vielä valoisista tulevaisuuden näkymistäkin, niin sijoittajat kiittivät vastaavanlaisella osakkeiden myynnillä.

Markkinaosuuden tippuminen on kyllä paha takaisku Nokialle. Vittumaisinta on se, että Nokian huippumallit eivät ole enää kännyköiden huippua, tuotekehitys on jäänyt tuleen makaamaan.

 

[Tenho]

Markkinaosuuden tippuminen on kyllä paha takaisku Nokialle. Vittumaisinta on se, että Nokian huippumallit eivät ole enää kännyköiden huippua, tuotekehitys on jäänyt tuleen makaamaan.

Muuten hyvä mutta markkinaosuus nousi menneellä neljänneksellä odotetusti. Sekä tyhmä- että älypuhelimissa.

Eikä se tuotekehitys mihinkään ole jäänyt makaamaan. Siellä vaan tehdään suuria juttuja taustalla ja ei ole mitään järkeä panostaa liikoja tässä vaiheessa. Symbianin uudistuminen, Maemon kehittäminen + Qt:n pulttaaminen kaikkeen mahdolliseen ei ole ihan hetkessä suoritettu operaatio. Ihmeen rauhassa ne onkin noita hommia tehneet, itse olisin odottanut vähän suurempaa panikointia, mutta ilmeisesti ei ole tarvetta.

Edit. Ja tämä Intel + Nokia -kuvio voi olla varsin mielenkiintoinen. Jos se Nokia nyt tosissaan on tuomassa jotain miniläppäriä tms. markkinoille, niin oletettavasti käyttiksenä olisi silloin Intelin Moblin (tai Maemo). Tuo sektori on tietenkin aika paha noin kilpailun kannalta, mutta se vaan lisäisi loogisuutta Nokian toimissa, koska Moblin on täsmälleen samaa suuntaa mitä Symbian on avautuessaan ja Maemo on jo nyt. Ja yhteistyö Intelin kanssa Mobliniin liittyen antanee Nokian silmissä mahdollisuuden tunkea Qt:n myös sinne.

 

[-Mercury-]

Harvinaista nähdä sijoittajisssa edes jonkinlaista logiikkaa. Eipä siitäkään ole paljon aikaa, kun Nokia julkaisi parhaan tuloksensa koskaan, nostatti markkinaosuuttaan ja kertoi vielä valoisista tulevaisuuden näkymistäkin, niin sijoittajat kiittivät vastaavanlaisella osakkeiden myynnillä.

Eilen nousi 7% ja tänään menee takaisin alkuviikon tasoille tai hieman alle.

 

[Johannes]

Sijoittajan näkökulmasta Nokian osari oli kyllä pettymys ja Tj Kallasvuo esiintyi huulet alaspäin CNBC:n haastattelussa ja näytti selittelevän tapahtumia, ei ollut yhtään uskoa nostattava (bearish not bullish). Onko Nokiasta tulossa tasainen rahakone halpapuhelimiin, tylsä mutta varma rahakone. Jos näin, niin Nokia ei kyllä ole ennen muutosta parempaan suuntaan mitenkään mielenkiintoinen sijoituskohde ja olen tässä asiassa todella mielelläni väärässä.

Kännykkäpuoli oli sinänsä edelleen ok vireessä, myytiin 96m, kun odotus oli 97m ja keskihinta 62€, kun odotus oli 65€. Verkkopuoli ei oikein pysynyt mukana tiukassa kilpailussa ja myynti jäi odotuksista, sekä tulevaisuuden näkymät ,eivät parantaneet tunnelmaa.

Navteq on niin pieni bisnes, että ei siitä viitsisi sano oikein mitään. Nykyvauhdilla sen kasvu merkittäväksi osaksi Nokian tuloksentekoa jää nähtäväksi.

 

[LaTe_Show]

Verkkopuoli ei oikein pysynyt mukana tiukassa kilpailussa ja myynti jäi odotuksista, sekä tulevaisuuden näkymät ,eivät parantaneet tunnelmaa.

Pakko kysyä, mutta miten niin myynti jäi odotuksista ja mitkä NSN:n tulevaisuuden näkymät eivät parantaneet tunnelmaa?

 

[Johannes]

Pakko kysyä, mutta miten niin myynti jäi odotuksista ja mitkä NSN:n tulevaisuuden näkymät eivät parantaneet tunnelmaa?

Sijoitusanalyytikot, jotka työkseen analysoivat yhtiöitä, odottivat keskimäärin verkkopuolelta aika paljon suurempaa liikevaihtoa kuin nyt Nokia Q2 sai aikaan, tätä tarkoitin. Samoin Nokian ohjeistus NSN:n tulevaisuudesta oli vaisumpi kuin sijoitusanalyytikot keskimäärin odottivat.

Yleensä, kun käy näin, niin pörssikurssi putoaa, kuten tänään on tapahtunut. Ei tämä sen kummallisempaa ole. Pörssissä on niin paljon tunnetta mukana, että ei tämä mikään 100%:n totuus ole, mutta yleensä tulosta ja ohjeistusta verrataan odotuksiin ja aikaisempaan ohjeistukseen tulevaisuudesta.

Nokia on edelleen menestyvä yhtiö, en tarkoita sitä ollenkaan.

 

[LaTe_Show]

Sijoitusanalyytikot, jotka työkseen analysoivat yhtiöitä, odottivat keskimäärin verkkopuolelta aika paljon suurempaa liikevaihtoa kuin nyt Nokia Q2 sai aikaan, tätä tarkoitin. Samoin Nokian ohjeistus NSN:n tulevaisuudesta oli vaisumpi kuin sijoitusanalyytikot keskimäärin odottivat.

Samaan aikaan analyytikot sanovat näin:

"Verkkoyhtiö Nokia Siemens Networksin (NSN) liiketulos ilman kertaeriä oli analyytikko-odotuksia parempi toisella neljänneksellä. Liikevaihto oli markkinaodotuksia pienempi.

NSN:n liiketulos ilman kertaeriä (ei-IFRS) oli 2 miljoonaa euroa, kun vuosi sitten voittoa kertyi 274 miljoonaa euroa. Analyytikot ennustivat liiketappion olevan 4 miljoonaa euroa. "

NSN:n tulos - maailman tilanteen huomion ottaen - on positiivisen ihan jees jo näin numeroiden perusteella, mutta todellisen arvion voi tehdä vasta kun kiinalaiset ja ruotsalaiset ovat ilmoittaneet omat tuloksensa.

 

[Johannes]

Samaan aikaan analyytikot sanovat näin:

"Verkkoyhtiö Nokia Siemens Networksin (NSN) liiketulos ilman kertaeriä oli analyytikko-odotuksia parempi toisella neljänneksellä. Liikevaihto oli markkinaodotuksia pienempi.

NSN:n liiketulos ilman kertaeriä (ei-IFRS) oli 2 miljoonaa euroa, kun vuosi sitten voittoa kertyi 274 miljoonaa euroa. Analyytikot ennustivat liiketappion olevan 4 miljoonaa euroa. "

NSN:n tulos - maailman tilanteen huomion ottaen - on positiivisen ihan jees jo näin numeroiden perusteella, mutta todellisen arvion voi tehdä vasta kun kiinalaiset ja ruotsalaiset ovat ilmoittaneet omat tuloksensa.

En kiistä kauppalehden keräämiä tietoja, mutta minulla on ihan erilaiset numerot omissa analyyseissäni kuin heillä, joissa odotukset varsinkin NSN:n lv:n suhteen olivat paljon korkeammat, samoin hieman korkeammat liikevaihdon suhteen. Nämä oman analyysienikin tiedot on kerätty erittäin suurelta ryhmältä tunnettuja kotimaisia ja ulkolaisia analyytikoita. Sovitaan, että tasapeli tämän asian suhteen, koska en jaksaisi näin tyhjästä vääntää. Itse luen mielelläni analyysejä, mutta yritän aina lopulta käyttää omia aivojani ennen sijoituspäätöstä.

Kerro kuitenkin se miksi oletat Nokia kurssin pudonneen tänään pörssissä 14-15%, jos kaikki meni odotusten ja yhtiön ohjauksen mukaan.

 

[LaTe_Show]

Kerro kuitenkin se miksi oletat Nokia kurssin pudonneen tänään pörssissä 14-15%, jos kaikki meni odotusten ja yhtiön ohjauksen mukaan.

Tässä tapauksessa en kommentoinut Nokian tilannetta, sillä minulla ei ole vielä tietoa missä mennään.

Sen sijaan Nokia Siemens Networksin osalta tiedän aika paljon ja minä kirjoitinkin verkkopuolenasioista. Tämä Q2 ja sen seurauksena 1H/2009 oli NSN:lle torjuntavoitto, sillä tässä olisi voinut käydä erittäin paljon huonommin. Managementin taholta tehtiin erittäin hyviä ja järkeviä ennaltaehkäiseviä päätöksiä, jotta tähän tulokseen päädyttiin...